在4個月的時間里連續(xù)7次債券違約,東北特鋼開了地方國企債券違約先河;在對債權人承諾不會“債轉股”后,才過去一個多月,東北特鋼又開始單方面計劃通過“債轉股”脫離困境。
那么,是什么壓垮了這家遼寧省第二大國企,北方最大的特鋼企業(yè),讓它淪為“違約王”?危機的種子,在東北特鋼2008年為實行技術升級改造而進行巨額投資時,便已埋下。
截至2014年的6年間,東北特鋼累計投入300億元,實施國內外特鋼企業(yè)最大規(guī)模技術改造,并計劃在未來3年完成特鋼品種在高端市場的新布局,高溫合金、高強鋼等產品將占領國內民品市場份額35%以上,1/3產品實現(xiàn)外銷或替代進口。
如今三年計劃還未走完,升級還未完成,東北特鋼卻已負債累累。
前期300億技術改造投資,讓東北特鋼負債累累
2004年,東北特鋼由國家原三大骨干特鋼企業(yè)——大連特鋼、撫順特鋼(600399,股吧)、北滿特鋼重組而成,主要經營特種鋼,用途包括潛艇、火箭等。其主要控股股東是遼寧省國資委。作為東北最大的特鋼企業(yè),遼寧省一度想將東北特鋼打造成中國最大的特鋼集團,而現(xiàn)在其卻面臨負債累累以及債券屢屢違約的窘境。
國開行披露的財務數(shù)據(jù)顯示,截至2015年9月末,東北特鋼資產總額527.26億元,總負債達444.73億元,資產負債率84.35%,公司面臨較大流動性壓力。而近年來因為拖欠貸款,東北特鋼已先后多次被最高人民法院列入全國失信被執(zhí)行人名單。
為何東北特鋼會陷入如此窘境呢?查閱此前公開報道發(fā)現(xiàn),刨除近年來經濟下行導致鋼鐵行業(yè)不振等因素外,前期300億技術改造升級投資規(guī)模過大或是使東北特鋼負債累累的根本原因之一。
中債資信的分析報告稱,東北特鋼近年來仍保持盈利的狀態(tài),但是利潤規(guī)模并不大,而且公司其他應收款較大,資金被占用規(guī)模較大且時間也較長。具體而言,從2008年起東北特鋼大連基地搬遷改造,導致公司債務負擔大幅上升,資產負債率從2007年的65.85%持續(xù)加重至2010年的87.35%,加上后續(xù)又新增大型材廠的投資,近年來公司資產負債率一直保持在84%至85%之間,債務負擔重,償債指標較差。
據(jù)遼寧日報2013年9月的報道,近幾年,東北特鋼集團三大基地同步進行了大規(guī)模的全面技術改造。大連基地投資160億元引進國際一流的工藝裝備,建成了世界最先進的10條現(xiàn)代化特殊鋼專業(yè)化生產線;撫順基地斥資百億元,形成了國防軍工和高科技領域國際一流水平的工藝裝備;北滿基地則規(guī)劃投資227億元,進行全面技術改造。
2014年7月遼寧日報報道,據(jù)統(tǒng)計,此前東北特鋼已累計投入近300億元,實施了國內外特鋼企業(yè)最大規(guī)模的技術改造。彼時,東北特鋼計劃未來3年完成特鋼品種在高端市場的新布局,高溫合金、高強鋼等產品將占領國內民品市場份額35%以上,1/3產品實現(xiàn)外銷或替代進口。
如今,三年未到,東北特鋼已背負巨額債務。即便說技術改造升級是企業(yè)不斷發(fā)展的動力來源,但在鋼鐵繁榮時期進行巨大投資,使得東北特鋼在行業(yè)萎靡之時不得不接受巨額負債的現(xiàn)狀,這也是鋼鐵等產能過剩行業(yè)的一個普遍現(xiàn)狀。
此外,值得注意的是,早在今年3月28日,東北特鋼發(fā)行的“15東特鋼CP001”宣告違約,開啟了地方國企債券違約的先河。此次債券違約,也像是推翻了的多米諾骨牌,自此,東北特鋼后續(xù)到期的債券全部違約。
但有媒體報道稱,其實,東北特鋼的這次債券違約本是有可能避免的。證券時報援引知情人士消息稱,當時,主承銷商國開行曾主動與發(fā)行人和控股股東遼寧省國資委溝通,愿意提供流動性支持,并表示已經準備好兌付資金,同時還愿意一攬子考慮為國開行主承銷的其他存續(xù)債項兌付提供資金支持。但是,遼寧省地方政府的相關部門一直未予以回應。