前期提出鋼鐵配置價值及三條催化劑,目前鋼價、中報逐步兌現(xiàn),建議近期重點關注供給側改革推進情況(目前市場預期非常低,超預期難度小)。標的首選新鋼、首鋼、太鋼、方大等。此外,轉型標的玉龍股份及特鋼繼續(xù)推薦。
行業(yè)觀點
基本面總體平穩(wěn)。本周現(xiàn)貨成交量有所回升,當前雖處于需求淡季,但個別區(qū)域同比來看要遠好于往年水平。受到唐山地區(qū)限產(chǎn)影響,本周高爐開工率繼續(xù)下行(全國高爐開工率78.0%,環(huán)比降0.7%;唐山高爐開工率75.5%,環(huán)比降10.5%)。庫存方面,連續(xù)兩周出現(xiàn)環(huán)比回升(鋼材社會庫存822萬噸,環(huán)比漲1.2%),但同比較去年下降26.1%,仍處地位。受益于環(huán)保整頓、區(qū)域限產(chǎn)等因素,鋼鐵毛利繼續(xù)保持不錯水平,板材本周噸毛利超343元/噸?？紤]8-10月供給端持續(xù)受到壓制,我們認為三季度鋼價總體保持震蕩向上走勢,毛利則有望繼續(xù)擴張。
環(huán)保整頓升級疊加限產(chǎn),供給持續(xù)受限。目前黨中央、國務院批準,第一批8個中央環(huán)境保護督察組將分別負責對內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南、寧夏等地區(qū)進行環(huán)境保護督察。同時,媒體報道全國鋼鐵行業(yè)環(huán)境保護專項執(zhí)法檢查部署情況,江蘇、內蒙等多地出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)檢修事件。預計江蘇、河南、內蒙古3個省受環(huán)保督查影響建筑鋼材日均減產(chǎn)7萬噸以上,且影響范圍還將擴大,而時間上也將持續(xù)到10月。疊加唐山園博會以及G20峰會限產(chǎn),8-10月份鋼廠的產(chǎn)量將大幅下降,供給端持續(xù)受到壓制。
供給側改革政策有加速跡象。16年鋼鐵淘汰目標4500萬噸,上半年僅完成1300萬噸。而從近期環(huán)保加碼推進去產(chǎn)能、國務院派出調查組嚴查淘汰產(chǎn)能死灰復燃、處置僵尸企業(yè)實施方案有望近日出臺等事件,我們認為,去產(chǎn)能高層決心堅定,下半年力度有望加大。我們前期提出鋼鐵股配置價值及三條催化劑,目前鋼價、中報已逐步兌現(xiàn),后續(xù)重點觀察政策,即供給側改革的推進情況。鋼鐵供給側目前預期較低,較煤炭而言存在較大預期差,一旦進入實質性關停將有望引發(fā)預期修復。投資標的重點關注三條主線:業(yè)績超預期、彈性、改革,首推新鋼、首鋼、太鋼、方大、鞍鋼、河鋼等。
轉型及特鋼新材料繼續(xù)推薦。特鋼股歷史上具備極大的盈利和股價彈性,是典型進攻性品種。我們認為近期一系列下游重大事件預示著特鋼企業(yè)逐步進入訂單及業(yè)績驗證期,提振中長期前景。標的方面,持續(xù)推薦高彈性特鋼類股票:久立特材、撫順特鋼、臺海核電、鋼研高納等。此外,轉型類的玉龍股份繼續(xù)推薦。
特色數(shù)據(jù)
1)全國高爐開工率78.0%,環(huán)比降0.7%;
2)鋼材社會庫存822萬噸,環(huán)比漲1.2%;
3)熱軋毛利343元/噸,環(huán)比漲16.8%。