淡季特征顯現(xiàn)，鋼價回調(diào)。 本周跟蹤的區(qū)域成交量大幅下降， 其中，北京地區(qū)成交量環(huán)比降 17.0%，武漢地區(qū)環(huán)比降 40.5%，上海終端成交量環(huán)比降27.4%。 庫存方面， 鋼材社會庫存 854 萬噸，環(huán)比增 3.2%，環(huán)比增幅較上周繼續(xù)擴(kuò)大。 受到近期環(huán)保督查疊加中頻爐整頓的影響， 全國高爐開工率72.2%，環(huán)比降 3.9%；唐山高爐開工率 75.0%，環(huán)比降 7.9%，總體低于去年同期水平。本周鋼價普遍出現(xiàn)回調(diào)，毛利雖有所回調(diào)但仍維持在不錯水平(建筑鋼材噸毛利 250-300 元/噸，板材 700-1000 元/噸). 當(dāng)前階段， 庫存持續(xù)增加、高頻需求數(shù)據(jù)回落、鋼廠減產(chǎn)等，普鋼需求淡季特征顯著。但由于近期北方地區(qū)霧霾天氣影響，環(huán)保限產(chǎn)有望持續(xù)加碼，判斷鋼價將維持弱市震蕩格局。
供給側(cè)改革進(jìn)入深化階段。 近期中央經(jīng)濟(jì)工作會議上明確， 2017 年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，要繼續(xù)推動鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能。 同時，河北省宣布將 17 年去產(chǎn)能目標(biāo)提高到壓減煉鐵產(chǎn)能 1714 萬噸、煉鋼產(chǎn)能 1986 萬噸。 加之中頻爐整頓事件的影響，我們判斷供給側(cè)改革有望進(jìn)一步帶動 17 年行業(yè)產(chǎn)能利用率提升。 預(yù)計去產(chǎn)能將帶來 17 年產(chǎn)能利用率提升至少 5 個百分點(預(yù)測 17 年鋼鐵需求同比 0-0.5%)， 行業(yè)景氣度望有望回到 06-07 年的景氣水平，繼續(xù)看好 17 年行業(yè)基本面回升。
鋼鐵股觀點維持不變。 近兩周鋼鐵板塊跟隨大盤有所回調(diào)，我們認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵基本面沒有變化， 仍維持前期觀點： 雖然后續(xù)兩個月仍是需求淡季，但季節(jié)性因素、短期鋼價并不是影響本輪鋼鐵股的核心關(guān)注點，我們?nèi)钥春玫拿髂晖揪皻舛?，重點時間窗口是明年 3-5 月份，當(dāng)前鋼鐵股已進(jìn)入配置區(qū)域。 綜合考慮彈性、品種結(jié)構(gòu)、估值等，最看好的投資標(biāo)的寶鋼、鞍鋼、新鋼、河鋼、方大特鋼、安陽、馬鋼、凌鋼、大冶特鋼。
1) 全國高爐開工率 72.2%，環(huán)比降 3.9%；唐山高爐開工率 75.0%，環(huán)比降7.9%； 2) 鋼材社會庫存 854 萬噸，環(huán)比增 3.2%； 3) 熱軋噸毛利 740 元/噸，環(huán)比降 37.8%。