作為中國(guó)期貨市場(chǎng)上的又一個(gè)重量級(jí)品種——鐵礦石期貨上市的腳步越來(lái)越近。
繼9月12日中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)大商所）進(jìn)行鐵礦石交易后，關(guān)于鐵礦石上市的各項(xiàng)工作即迅速展開(kāi)：大商所近期召開(kāi)鐵礦石期貨論證會(huì)，就鐵礦石期貨合約的交易規(guī)則進(jìn)行了探討。繼在9月28日之后，10月12日大商所還要進(jìn)行一次鐵礦石品種交易系統(tǒng)模擬測(cè)試。
按照以往的經(jīng)驗(yàn)，在新品種聯(lián)網(wǎng)測(cè)試之后，鐵礦石期貨推出指日可待。
長(zhǎng)期以來(lái)，鐵礦石價(jià)格被國(guó)際三大礦商壟斷操縱，鐵礦石價(jià)格的大幅波動(dòng)讓中國(guó)鋼鐵企業(yè)面臨著巨大的原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國(guó)鐵礦石期貨的推出，為鋼廠(chǎng)提供新的避險(xiǎn)工具的同時(shí)，鐵礦石金融化也將明顯加速。
業(yè)內(nèi)也寄望于中國(guó)對(duì)鐵礦石定價(jià)權(quán)影響力能夠得到提升，但能否真正奪回鐵礦石的定價(jià)權(quán)？目前看仍是個(gè)未知數(shù)。
鐵礦石期貨四季度或啟動(dòng)
聯(lián)網(wǎng)測(cè)試基本已確定交割品位、地點(diǎn)、保證金等基本細(xì)則。
鐵礦石是煉鐵的主要原料之一，占生鐵成本的60%。作為僅次于原油的戰(zhàn)略性大宗商品品種，其期貨產(chǎn)品的研發(fā)最初也被中國(guó)幾大交易所爭(zhēng)奪。就在兩年前，上海期貨交易所和大連商品交易所都曾高調(diào)宣布正在研究鐵礦石期貨。如今，鐵礦石品種終于確定由大商所搶先推出。
9月12日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)稱(chēng)，同意大商所組織鐵礦石期貨交易，并要求大商所做好上市前的準(zhǔn)備工作。
根據(jù)大商所已經(jīng)公布的內(nèi)容，鐵礦石合約交易單位為每手100噸，最小變動(dòng)價(jià)位是每噸1元人民幣，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的4%，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，合約交易月份為1月~12月，最后交易日和交割日分別為合約月份第10個(gè)交易日和最后交易日后第3個(gè)交易日，交割方式為實(shí)物交割。
鐵礦石基準(zhǔn)交割品是鐵品位為62%的粉礦，鐵品位在60%以上粉礦和精礦均可以替代交割。標(biāo)準(zhǔn)品按照最大宗主流的鐵礦石設(shè)計(jì)，并納入微量元素指標(biāo)限制，超過(guò)4億噸鐵礦石可供交割。
而在交割地點(diǎn)上，大商所工業(yè)品部負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)（博客，微博）》記者，已考慮設(shè)置在靠近鐵礦石產(chǎn)地、消費(fèi)地及貿(mào)易活躍區(qū)：環(huán)渤海地區(qū)的青島港、唐山港(行情,問(wèn)診)（601000，股吧）（含京唐和曹妃甸）、日照港(行情,問(wèn)診)（600017，股吧）、天津港(行情,問(wèn)診)（600717，股吧）和連云港(行情,問(wèn)診)（601008，股吧），并在河北唐山地區(qū)和港口設(shè)置廠(chǎng)庫(kù)。
在保證金設(shè)計(jì)上，大商所對(duì)臨近交割的鐵礦石期貨合約的保證金進(jìn)行梯度收取。即：鐵礦石期貨合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月的第十個(gè)交易日起，合約交易保證金提高至合約價(jià)值的10%；鐵礦石期貨合約進(jìn)入交割月份后，合約交易保證金提高至合約價(jià)值的20%。
“完成鐵礦石期貨的交易細(xì)則制定并不容易，歷經(jīng)多年，我們也是經(jīng)過(guò)多年的調(diào)研和論證，征求了不少意見(jiàn)?！贝笊趟F礦石相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在合約和交易規(guī)則基本明確完成。
9月28日，大商所舉行的首次鐵礦石合約交易測(cè)試后，大商所負(fù)責(zé)人告訴記者，測(cè)試過(guò)程中交易和結(jié)算穩(wěn)定正常，當(dāng)日鐵礦石期貨測(cè)試交易量41.8萬(wàn)手，總持倉(cāng)量7.2萬(wàn)手，測(cè)試結(jié)果比較滿(mǎn)意。10月12日，鐵礦石合約進(jìn)行再一次測(cè)試。
按照慣例，在完成了即將上市的新品種聯(lián)網(wǎng)測(cè)試之后，大商所將向證監(jiān)會(huì)上報(bào)最終的合約規(guī)則，獲批后將確定上市時(shí)間。
“現(xiàn)在鐵礦石期貨具體的上市時(shí)間預(yù)計(jì)在四季度之內(nèi)完成，總之將會(huì)很快，也不排除在11月就實(shí)現(xiàn)上市?！贝笊趟晃回?fù)責(zé)人告訴記者。
鋼企喜憂(yōu)并存
對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)還是引發(fā)投機(jī)導(dǎo)致企業(yè)態(tài)度搖擺。
中國(guó)是世界上鐵礦石消費(fèi)量最大的國(guó)家，占全世界鐵礦石消費(fèi)的59%。數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國(guó)生產(chǎn)生鐵6.54億噸，折合消耗成品礦10.5億噸。然而，中國(guó)的鐵礦石衍生品卻長(zhǎng)期缺失。
大商所工業(yè)品事業(yè)部王淑梅介紹說(shuō)，1960年至1980年間，國(guó)際鐵礦石貿(mào)易采用的是長(zhǎng)期合同價(jià)模式；1980年至2010年采用年度談判的“長(zhǎng)協(xié)”定價(jià)模式，而在2009年之后，“長(zhǎng)協(xié)”機(jī)制破裂，三大礦山將原有的年度基準(zhǔn)定價(jià)機(jī)制改變?yōu)榧径榷▋r(jià)，甚至是更為短期的指數(shù)、現(xiàn)貨定價(jià)。
鐵礦石定價(jià)短期化，使得價(jià)格波動(dòng)頻繁，給國(guó)內(nèi)的鋼鐵企業(yè)造成了嚴(yán)重的影響。2010年，鐵礦石的年化價(jià)格波動(dòng)率為18.6%，2012年達(dá)到24.3%。
根據(jù)大商所提供的資料，2012年，港口平均鐵礦石庫(kù)存為9400萬(wàn)噸，按主流現(xiàn)貨年平均價(jià)格900元/噸計(jì)算，產(chǎn)業(yè)每月承擔(dān)的鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為116億元，而2012年中國(guó)80家大中型鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額僅為15.8億元，原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是利潤(rùn)的7倍以上，企業(yè)經(jīng)營(yíng)雪上加霜。
正因如此，鐵礦石期貨也被賦予了最重要的功能：對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
“我們對(duì)鐵礦石期貨上市非常期待，作為一個(gè)金融衍生產(chǎn)品，我們能夠通過(guò)鐵礦石期貨主動(dòng)提高或降低庫(kù)存?！焙颖碧粕揭患忆撹F企業(yè)的總經(jīng)理告訴記者，這有利于公司積極防范鐵礦石的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率，從而穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
但在記者的采訪(fǎng)中，仍有一些鋼企則表達(dá)出了不同的擔(dān)憂(yōu)。
一家大型鋼廠(chǎng)的黨委宣傳辦負(fù)責(zé)人表示，隨著鐵礦石期貨的上市，鐵礦石的金融屬性也將增強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格的變動(dòng)有可能更加頻繁。而如果鐵礦石被過(guò)度金融化，就會(huì)成為資本逐利的平臺(tái)，大規(guī)模的投機(jī)導(dǎo)致鐵礦石的價(jià)格被市場(chǎng)炒作，不僅破壞了產(chǎn)業(yè)的供需平衡，三大礦山的壟斷或?qū)⒏鼮榧觿 ?/p>
事實(shí)上，中國(guó)的不少鋼鐵企業(yè)本身就沒(méi)有鐵礦石期貨的交易經(jīng)驗(yàn)，對(duì)鐵礦石金融化大潮依然呈現(xiàn)出抗拒姿態(tài)。北京國(guó)際礦業(yè)權(quán)交易所鐵礦石交易平臺(tái)成立一年半以來(lái)，北礦所鐵礦石交易遠(yuǎn)不如預(yù)期，而在上面進(jìn)行交易的仍主要以中小企業(yè)為主。
不過(guò)更多的期貨機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，前述北礦所在大商所面前，充其量只算游擊隊(duì)。換言之，游擊隊(duì)干不好的品種，正規(guī)軍則成功幾率很大。
亦有獨(dú)立觀(guān)察機(jī)構(gòu)美財(cái)社首席分析師黃少雄、中國(guó)大宗商品協(xié)會(huì)執(zhí)行理事羅烜等分析人士指出，包括鐵礦石期貨在內(nèi)，證監(jiān)會(huì)今年以來(lái)加速推出了多個(gè)此前廣泛存在于中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)的交易品種，這一趨勢(shì)也顯示，證監(jiān)會(huì)通過(guò)賦予三大商品期貨交易所更大的操作空間和品種選擇權(quán)，藉此以圍剿屢屢被稱(chēng)為變相期貨的大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)群體。
定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪起步
若不能吸引三大鐵礦石企業(yè)入場(chǎng)，鐵礦石期貨只會(huì)淪為自?shī)首詷?lè)。
2013年初，國(guó)際鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)了一輪大幅上漲，鐵礦石價(jià)格在4個(gè)月的時(shí)間上漲了80%。對(duì)于這一輪價(jià)格上漲，國(guó)家發(fā)改委公開(kāi)其原因在于三大礦山和部分貿(mào)易商為了彌補(bǔ)之前的虧損，在市場(chǎng)上造成了鐵礦石暫時(shí)性供給短缺的假象，拉高了鐵礦石價(jià)格。
鐵礦石長(zhǎng)期定價(jià)權(quán)受制于人，中國(guó)鋼廠(chǎng)被動(dòng)承受原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成為中國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期的痛楚。正因如此，鐵礦石期貨自立項(xiàng)以來(lái)，就被賦予了爭(zhēng)奪國(guó)際鐵礦石定價(jià)權(quán)的重要使命。而且，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)有著開(kāi)展鐵礦石期貨的強(qiáng)大現(xiàn)貨基礎(chǔ)，理應(yīng)及早參與到國(guó)際鐵礦石定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)的爭(zhēng)奪中。
“鐵礦石期貨設(shè)計(jì)為以實(shí)物進(jìn)行交割的期貨合約，能夠真實(shí)反映市場(chǎng)供需關(guān)系，體現(xiàn)公允的市場(chǎng)價(jià)格，有助于構(gòu)建客觀(guān)、公正的定價(jià)體系，無(wú)疑更能提高我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的定價(jià)影響力?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越教授表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以以一種更低的交易成本、更直接便捷地參與到市場(chǎng)中來(lái)，使其交易意愿在主場(chǎng)得到最大限度的反映，從而利于逐步提升中國(guó)鋼廠(chǎng)、貿(mào)易商等行業(yè)企業(yè)的議價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)。
他看來(lái)，當(dāng)前形勢(shì)下中國(guó)參與到國(guó)際鐵礦石衍生品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中并不算晚，在國(guó)際鐵礦石衍生品市場(chǎng)啟動(dòng)初期，依托強(qiáng)大的現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐，中國(guó)推出自己的鐵礦石期貨或能占得先機(jī)。但是，他也同時(shí)表示，盡管?chē)?guó)際市場(chǎng)上大宗商品基本上都是以衍生品市場(chǎng)價(jià)格為定價(jià)依據(jù)，但并不是說(shuō)推出期貨等衍生品就能取得定價(jià)權(quán)。
“鐵礦石期貨的基準(zhǔn)交割品設(shè)定的是鐵品位為62%的粉礦，但是從中國(guó)的鐵礦石供需層面上，國(guó)產(chǎn)的粉礦品位低，交割的品種絕大部分仍依賴(lài)于進(jìn)口，所以依然擺脫不了三大礦山的壟斷。”卓創(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)分析師劉新偉告訴記者。
正因如此，有業(yè)內(nèi)人士直言：鐵礦石期貨上市并不能改變國(guó)內(nèi)嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口的局面，也很難真正爭(zhēng)奪到鐵礦石定價(jià)權(quán)。
“在幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之余，期貨交易本身具有放大價(jià)格波動(dòng)幅度的助漲助跌的作用，因此，鐵礦石期貨對(duì)國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格的最大影響，或許不僅僅體現(xiàn)在價(jià)格上。”黃少雄指出，就交易對(duì)手而言，如果未來(lái)的鐵礦石期貨能夠吸引到必和必拓、力拓和淡水河谷等三大國(guó)際鐵礦石巨頭入場(chǎng)搏殺，則全世界的鐵礦石價(jià)格都將以中國(guó)為標(biāo)準(zhǔn)，反之，如果無(wú)法吸引大型國(guó)際礦業(yè)巨頭入場(chǎng)，則中國(guó)鋼鐵與礦業(yè)企業(yè)之間的自?shī)首詷?lè)，將很難最終變身成為核心定價(jià)權(quán)。
由此來(lái)看，鐵礦石期貨于中國(guó)獲得鐵礦石定價(jià)權(quán)而言，游戲才剛剛開(kāi)始。